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你好。無(wú)論企業(yè)是否有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本保持不變，即有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本＝無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本，企業(yè)價(jià)值僅由預(yù)期收益（EBIT）決定。由此認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)價(jià)值＝具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值，這僅僅是MM的個(gè)人觀點(diǎn)而已，MM理論存在很多問(wèn)題，對(duì)于MM理論的觀點(diǎn)簡(jiǎn)單了解即可，沒(méi)有辦法從理論上證明MM的觀點(diǎn)是正確的。

2022-01-12

這個(gè)騎這樣子不是指每股收益，同學(xué)，你這里思路有問(wèn)題。之所以這個(gè)有負(fù)債的價(jià)值會(huì)更大，是因?yàn)檫@個(gè)負(fù)債的利息可以抵稅產(chǎn)生了企業(yè)價(jià)值。

2021-01-05

同學(xué)你好，不考慮所得稅也就是無(wú)稅MM理論，無(wú)稅MM理論有兩個(gè)觀點(diǎn)，觀點(diǎn)一為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，換言之，企業(yè)有無(wú)負(fù)債，以及負(fù)債的多少，對(duì)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本沒(méi)有任何影響，加權(quán)平均資本成本始終等于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相同的無(wú)負(fù)債時(shí)的權(quán)益資本成本；觀點(diǎn)二為有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本會(huì)隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加。根據(jù)以上兩個(gè)觀點(diǎn)得出1.有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本 =無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本 +風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 2.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與財(cái)務(wù)杠桿（負(fù)債/權(quán)益）成正比。綜上所述，不能說(shuō)明在不考慮所得稅情況下，企業(yè)在任何資本結(jié)構(gòu)下，加權(quán)平均資本成本都保持不變，后半句“無(wú)負(fù)債的加權(quán)資本成本和有負(fù)債的加權(quán)資本成本也是相等的”這句是正確的。

2022-07-05

尊敬的學(xué)員您好！這里的說(shuō)無(wú)論負(fù)債結(jié)構(gòu)如何，平均資本成本都是不變的。這是說(shuō)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)整體資本成本無(wú)關(guān)，假設(shè)無(wú)稅，增加了負(fù)債會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致股東要求的必要報(bào)酬率提高，權(quán)益資本成本的提高，剛好抵消了增加負(fù)債節(jié)約的資本成本，所以平均資本成本不變。命題二，有負(fù)債企業(yè)資本成本=無(wú)負(fù)債企業(yè)資本成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這個(gè)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，與財(cái)務(wù)杠桿成正比，結(jié)論是在命題這個(gè)公式的基礎(chǔ)上理解的。

2023-06-15

資本結(jié)構(gòu)可理解為權(quán)益和負(fù)債之比，權(quán)益和負(fù)債都不是白使的，要付出相應(yīng)的使用成本，使用權(quán)益的成本就是付股利，使用負(fù)債的成本就是付利息。而利息可以在稅前扣除，就是說(shuō)如果更多使用負(fù)債，多交利息，就可以少交稅，這就是常說(shuō)的“稅盾”作用。但在MM理論中沒(méi)有考慮公司所得稅，在不交稅的情況下，負(fù)債就體現(xiàn)不出“稅盾”作用了，就是說(shuō)用多少負(fù)債都一個(gè)樣，成本一樣的情況下，權(quán)益和負(fù)債的比例就不重要了，反正交一樣多的錢(qián)，所以就對(duì)公司的價(jià)值沒(méi)有影響了。舉個(gè)例子：假設(shè)公司今年利潤(rùn)為1000，單獨(dú)使用權(quán)益或負(fù)債的成本都為100，有如下兩種資本結(jié)構(gòu)：（1）權(quán)益80%，負(fù)債20%【負(fù)債少】（2）權(quán)益20%，負(fù)債80%【負(fù)債多】在無(wú)稅收情況下，即MM理論中假設(shè)的那樣，公司價(jià)值=1000-權(quán)益成本-負(fù)債成本（1）公司價(jià)值=1000-100*80%-100*20%=900 （2）公司價(jià)值=1000-100*20%-100*80%=900 結(jié)果都一樣，沒(méi)區(qū)別，這就是資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無(wú)關(guān)。下面看一下“稅盾”：在有稅收情況下，設(shè)稅率為30%，那么公司價(jià)值=1000-權(quán)益成本-負(fù)債成本-稅（1）公司價(jià)值=1000-100*80%-100*20%-（1000-100*20%）*30%=606 （2）公司價(jià)值=1000-100*80%-100*20%-（1000-100*80%）*30%=624 可見(jiàn)負(fù)債更多價(jià)值更大，這就是后來(lái)提出的修正的MM理論，認(rèn)為100%的負(fù)債才最好

2021-09-18