某公司2019年年報及相關(guān)資料顯示，公司資產(chǎn)、負債總額分別為10億元、6億元，負債的平均年利率6%，發(fā)行在外普通股股數(shù)為5000萬股,公司適用的所得稅稅率為25%。公司董事會于2020年初提出，重點推進線上營銷渠道項目，預計投資2億元?！　∝攧?wù)部門提供的有關(guān)資料顯示：①如果項目舉債融資，需向銀行借款2億元，新增債務(wù)年利率為8%；②董事會為公司資產(chǎn)負債率預設(shè)的警戒線為70%；③如果項目采用定向增發(fā)融資，需增發(fā)新股2500萬股，預計發(fā)行價為8元/股；④項目投產(chǎn)后預計年息稅前利潤為0.95億元?！　?要求：1.根據(jù)資料中的①和②項，計算新增貸款后的資產(chǎn)負債率，判斷公司是否可以舉債融資，并說明理由?！?要求：2.根據(jù)上述資料，依據(jù)EBIT－EPS無差別點分析法原理，判斷公司適宜采用何種融資方式，并說明理由。

老師，請問年末應(yīng)收賬款比年初降低0.01%，營業(yè)收入今年比去年同期下降15%，應(yīng)收賬款較收入增長幅度增加（或減少） 個百分點，這個問題該怎么算？（下面是剛才的問題在整個題目的表述----預計2021年應(yīng)收賬款余額993萬元，較2020年12月31日基準日的 1000萬元減少7萬元，較收入增長幅度增加（或減少） 個百分點，預計完成（或未完成）年初壓降目標；一年以上應(yīng)收款項余額 萬元，較基準日的 萬元增長（或下降） %，預計完成（或未完成）年初壓降目標。）這個壓降目標，有沒有很簡單很直接的理解。有時對這些概念不能很好的理解，找不到相應(yīng)的數(shù)據(jù)。謝謝老師

公司理財?shù)南嚓P(guān)理論，該資本成本也就是投資該風電項目所要求的必要報酬 率。但是財務(wù)顧問 Gao 提醒說，投資核電、風電等新能源建項目。這些 項目與傳統(tǒng)的火電、水電項目相比，投資金額更大，建設(shè)期和回收期都較 長，因而投資的風險更大。在確定新能源項目的貼現(xiàn)率時要比傳統(tǒng)的項目更 高，但是高出多少需要進一步的研究，新能源項目的投資風險現(xiàn)在很難衡 量。 （3）本項目建設(shè)期為五年。負責清潔能源項目資本預算的董事 zhang 首先分析了該風電項目投資期發(fā)生的現(xiàn)金流量。4900 萬元項目建設(shè)過程 中發(fā)生的設(shè)備安裝、調(diào)試等人工費用，在建設(shè)期期初一次全部投入；5 年建 設(shè)期間每年年末支付給銀行的利息費用 1871.1 萬元；設(shè)備購置費用 3.06445 億元，在建設(shè)期期初一次全部投入。這些設(shè)備的預計使用壽命為 25 年，使 用壽命期末沒有殘值。項目開始時需要墊支營運資金 0.5 億元。zhang 接 下來問新投資項目的初始現(xiàn)金流量是否考慮營運資金的增加。Ma 回答說這 個項目需要追加 0.5 億元的營運資金，但是這些資金一直會在公司內(nèi)部流 動，因此不應(yīng)該包括在初始現(xiàn)金流量的計算中。Jim 問 ZDT 集團用現(xiàn)有 的市值為 1 億元的閑置設(shè)備投資該風電項目，在計算初始現(xiàn)金流量時是否 應(yīng)該考慮，Ma 回答說 ZDT 集團沒有現(xiàn)金流出不應(yīng)該考慮。 （4）項目裝機規(guī)模為 20 萬千瓦，經(jīng)營期為 25 年，年發(fā)電量 5 億千瓦 時，上網(wǎng)電價為 0.54 元/kwh。在預測項目經(jīng)營期的現(xiàn)金流量時預計的使用 壽命為 15年，因為 Jim 認為超過 15 年的預測“并不比瞎猜好多少”。因此， zhang 認為項目經(jīng)營期每年的現(xiàn)金流入量為 2.7 億元。財務(wù)顧問 Gao 提醒 說，不能直接采發(fā)電量乘以上網(wǎng)電價的方法來計算現(xiàn)金流量數(shù)值，因為由于 該風電項目的投入發(fā)電會使現(xiàn)有火電廠的發(fā)電量減少 1 億千瓦，因此應(yīng)對風 電項目的現(xiàn)金流入進行調(diào)整。但是主管資本預算的副董事長 Jim 認為即使 ZDT 集團不上該風電項目，競爭對手也會上該項目，因此計算現(xiàn)金流入量 時不應(yīng)該對現(xiàn)有電廠發(fā)電量的影響進行調(diào)整。 Jim 介紹說，該風電項目適用的所得稅稅率為 25%，項目經(jīng)營期間每年 的付現(xiàn)成本為 6000 萬元，付現(xiàn)成本中包括每年支付給銀行的利息費用。財務(wù)顧 問 Gao不同意將支付給銀行的利息費用在計算初始現(xiàn)金流量和營業(yè)現(xiàn)金 流量時作為相關(guān)的現(xiàn)金流量，因為利息費用的高低在確定投資該項目所要求 的必要報酬率時已經(jīng)考慮了。 最后，Mr Liu 要求 Jim 根據(jù)討論得出的最終結(jié)果，計算該項目的投資回收 期、凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)，寫出是否投資該項目的最終方案。 ? ? 二、問題 1．你會把市場測試費包括在風電項目的現(xiàn)金流中嗎？ 2．你認為應(yīng)如何處理營運資金？ 3．你認為將 ZDT 集團的現(xiàn)有閑置設(shè)備投資于風電項目沒有發(fā)生現(xiàn)金流 出，在計算風電項目的現(xiàn)金流量時不用考慮了嗎？ 4．如果你處在 Mr Liu 的位置，你會建議將擠占 ZDT 集團現(xiàn)有電廠的發(fā) 電量應(yīng)在風電項目的現(xiàn)金流中考慮嗎？如果即使 ZDT 集團不上該風電項目， 競爭對手也會上該項目，會影響你的回答嗎？ 5．采用借債方式為風電項目融資，新債務(wù)的利息支出應(yīng)包括在現(xiàn)金 流中嗎？為什么？ 6．如果你處在 Mr Liu 的位置，投資該風電項目所要求的必要報酬率是 否是公司的加權(quán)平均資本成本？為什么？如果不是？如何調(diào)整？ 7．請根據(jù)上述問題的討論結(jié)果，計算該項目的初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn) 金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量，并計算該項目的 NPV、內(nèi)部收益率、PI 和投資回 收期各是多少？應(yīng)接受還是拒絕該項目？

公司于 負債比率一直居高不下。直至 2018 年底， 公司的負債比率仍然很高，有近 15 億元的債務(wù)將于 2021 年到期。 2019 年初， 考慮了包括增發(fā)普通股在內(nèi)的籌資方式， 并開始向投資銀行咨詢。 起初， 投資銀行認為，可按每股 20 元的價格增發(fā)普通股。但經(jīng)分析，這是不切實際的， 因為投資者對 公司有關(guān)機齡老化等問題顧慮重重，如此高價位發(fā)行， 成功的機率不大。最后， 投資銀行建議，公司可按每股 13 元的價格增發(fā)普通股 2000 萬股， 以提升股權(quán)資本比重，降低負債比率， 改善財務(wù)狀況。公司 2018 年底和 2019 年初增發(fā)普通股后(如果接受投資銀行的建議) ，籌資方式組合如 下表： 飛影航空公司長期籌資方式情況表 長期籌資方式 2018 年底實際數(shù) 2019 年初估計數(shù) 金額(億元) 百分比(%) 金額(億元) 百分比(%) 長期，問，如何評價投資銀行的咨詢建議？

公司于 負債比率一直居高不下。直至 2018 年底， 公司的負債比率仍然很高，有近 15 億元的債務(wù)將于 2021 年到期。 2019 年初， 考慮了包括增發(fā)普通股在內(nèi)的籌資方式， 并開始向投資銀行咨詢。 起初， 投資銀行認為，可按每股 20 元的價格增發(fā)普通股。但經(jīng)分析，這是不切實際的， 因為投資者對 公司有關(guān)機齡老化等問題顧慮重重，如此高價位發(fā)行， 成功的機率不大。最后， 投資銀行建議，公司可按每股 13 元的價格增發(fā)普通股 2000 萬股， 以提升股權(quán)資本比重，降低負債比率， 改善財務(wù)狀況。公司 2018 年底和 2019 年初增發(fā)普通股后(如果接受投資銀行的建議) ，籌資方式組合如 下表： 飛影航空公司長期籌資方式情況表 長期籌資方式 2018 年底實際數(shù) 2019 年初估計數(shù) 金額(億元) 百分比(%) 金額(億元) 百分比(%) 長期，問，你對公司提出怎樣的籌資方式建議？