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1.?計(jì)算該公司籌資前的加權(quán)平均資本成本 - 首先計(jì)算各種資金占總資金的比重。 - 銀行長期借款比重 = 2000\div9000=\frac{2}{9}。 - 公司債券比重 = 1000\div9000=\frac{1}{9}。 - 普通股股本比重 = 4000\div9000=\frac{4}{9}。 - 留存收益比重= (9000 - 2000 - 1000 - 4000)\div9000=\frac{2}{9}。 - 然后計(jì)算個(gè)別資本成本。 - 銀行長期借款資本成本 = 7\%\times(1 - 25\%)=5.25\%。 - 公司債券資本成本 = 8\%\times(1 - 25\%) = 6\%。 - 普通股資本成本為10\%。 - 留存收益資本成本也為10\%（因?yàn)榱舸媸找媾c普通股同屬于股權(quán)資本，成本相同）。 - 最后計(jì)算加權(quán)平均資本成本。 - WACC=\frac{2}{9}\times5.25\%+\frac{1}{9}\times6\%+\frac{4}{9}\times10\%+\frac{2}{9}\times10\% - =\frac{10.5\% + 6\%+40\% + 20\%}{9} - =\frac{76.5\%}{9}\approx8.5\%。 2.?計(jì)算增發(fā)股票方案的指標(biāo) - ①2017年增發(fā)普通股股份數(shù)。 - 增發(fā)普通股股份數(shù) = 1000\div5 = 200（萬股）。 - ②2017年全年債務(wù)利息。 - 銀行長期借款利息 = 2000\times7\% = 140（萬元）。 - 公司債券利息 = 1000\times8\% = 80（萬元）。 - 全年債務(wù)利息 = 140 + 80=220（萬元）。 3.?計(jì)算增發(fā)公司債券方案下的2017年全年債務(wù)利息 - 增發(fā)債券后債券總額為1000 + 1000 = 2000（萬元）。 - 銀行長期借款利息 = 2000\times7\% = 140（萬元）。 - 新老公司債券利息 = 2000\times8\% = 160（萬元）。 - 全年債務(wù)利息 = 140+160 = 300（萬元）。 4.?計(jì)算每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策 - 設(shè)每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤為EBIT。 - 根據(jù)每股利潤無差別點(diǎn)公式\frac{(EBIT - I_1)(1 - T)}{N_1}=\frac{(EBIT - I_2)(1 - T)}{N_2}。 - 增發(fā)股票時(shí)，I_1 = 220萬元，N_1 = 4000 + 200 = 4200萬股。 - 增發(fā)債券時(shí)，I_2 = 300萬元，N_2 = 4000萬股。 - 代入公式\frac{(EBIT - 220)(1 - 25\%)}{4200}=\frac{(EBIT - 300)(1 - 25\%)}{4000}。 - 兩邊同時(shí)消去(1 - 25\%)，得到\frac{EBIT - 220}{4200}=\frac{EBIT - 300}{4000}。 - 4000\times(EBIT - 220)=4200\times(EBIT - 300)。 - 4000EBIT-880000 = 4200EBIT - 1260000。 - 1260000 - 880000=(4200 - 4000)EBIT。 - 380000 = 200EBIT。 - EBIT = 1900萬元。 - 因?yàn)轭A(yù)計(jì)2017年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤2000萬元>1900萬元，所以應(yīng)選擇增發(fā)債券方案。

2024-12-20