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何何老師：回復(fù)冷靜的河馬作為證券公司的功能主要表現(xiàn)在下面幾方面。 (1)促進(jìn)儲蓄轉(zhuǎn)化為投資 一國經(jīng)濟(jì)增長率與投資率成正比例關(guān)系，投資率越高，經(jīng)濟(jì)增長率越高；反之則越低。而投資率的高低取決于儲蓄(這里指廣義儲蓄，即收入減去消費(fèi)后的剩余)轉(zhuǎn)化為投資的程度。 證券交易活動的背后是資金的運(yùn)動，需要資金的工商企業(yè)可以通過發(fā)行和出售股票和債券，以籌集所需資金。 而社會各階層成員中有過剩資金或閑置資金者，則可以通過購買證券為閑置資金尋求出路，并獲得投資收益。 證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)通過在證券市場上積極活動，以代理發(fā)行和買賣證券的形式，為資金供應(yīng)者和需求者牽線搭橋，從而滿足儲蓄與投資雙方的需要，把社會各階層的閑散資金廣泛地動員起來用于長期投資，既繁榮了證券市場，又促進(jìn)了投資增加和經(jīng)濟(jì)增長。 (2)分散證券市場的風(fēng)險 證券市場種類和層次的多樣性，形成了錯綜復(fù)雜的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系。眾多的交易主體參與交易活動，其交易動機(jī)多種多樣，利益需求各不相同，由此便形成了風(fēng)險和收益的差別。 這種證券市場上的直接融資活動比通過金融中介機(jī)構(gòu)的間接融資活動既更復(fù)雜，又更具有風(fēng)險。 這是因?yàn)椋?A．間接融資的金融機(jī)構(gòu)不僅數(shù)量有限，而且對其管理也很嚴(yán)密，其經(jīng)營行為比較規(guī)范，可控程度較高； B．間接融資資金供需雙方有金融中介機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)換和調(diào)節(jié)，金融中介機(jī)構(gòu)既要對資金供應(yīng)方承擔(dān)全部的責(zé)任，又要承擔(dān)資金運(yùn)用風(fēng)險損失的責(zé)任，因此，其自身行為約束較硬。 相比之下，以直接融資為主要特征的證券市場不僅可控性差，而且風(fēng)險性大，在這種情況下，如果不增強(qiáng)證券市場的可控性，減少或分散證券的風(fēng)險性，則證券市場就不可能獲得長期穩(wěn)定的發(fā)展。 證券市場中的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)能夠在某種程度上分散證券市場上的風(fēng)險。例如，作為主要承銷商的投資銀行，在包銷證券時，買下發(fā)行公司所擬發(fā)行的證券，到它們將這些證券再出售給公眾，需要間隔一段時間，在這期間里會發(fā)生未預(yù)料的市場條件變化，從而使承購包銷的證券不能順利售出。 在這種情況下，投資銀行實(shí)際上承擔(dān)了證券發(fā)行的風(fēng)險。也正是由于有投資銀行承擔(dān)證券發(fā)行風(fēng)險，才有利地促進(jìn)·了新證券的發(fā)行和分銷。 (3)有利于促進(jìn)證券市場平穩(wěn)發(fā)展 在證券業(yè)務(wù)高度發(fā)達(dá)的國家里，證券市場是社會政治、經(jīng)濟(jì)等變化的晴雨表。 影響證券價格的一些基本因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素、公司因素等，因此，證券價格的變化反映了這些宏觀經(jīng)濟(jì)因素的信息。 。

何何老師：回復(fù)冷靜的河馬證券市場的功能作用 對證券投資基金功能作用的正確認(rèn)識與把握，是我們發(fā)展證券投資基金的方向與制度的基礎(chǔ)。只有明確了證券投資基金的實(shí)際功能，才能更好地確定證券投資基金的發(fā)展方向與發(fā)展模式，讓其更好地服務(wù)于整個社會經(jīng)濟(jì)。 　　一般來說，證券投資基金作為不同一般的機(jī)構(gòu)投資者，大家對其在證券市場中的功能作用的認(rèn)識表現(xiàn)為：中國證券市場需要在規(guī)范的基礎(chǔ)上培育理性的機(jī)構(gòu)投資者尤其是證券投資基金，充分發(fā)揮證券投資基金專業(yè)化管理，長期理性投資的眼光，支持和穩(wěn)定市場，降低市場風(fēng)險，從而促進(jìn)證券市場的健康、持續(xù)、穩(wěn)定地發(fā)展。 證券投資基金是證券市場的內(nèi)在"穩(wěn)壓器"，是投機(jī)市場的終結(jié)者。 但是，我們需要分析和探討的是，證券投資基金在我國市場理論上和實(shí)際上是否真具有證券市場"穩(wěn)壓器"的功能作用呢？如果有，又需要什么條件？ 一、證券投資基金的發(fā)展，理論上并不具有市場"穩(wěn)壓器"的作用 一個證券市場的穩(wěn)定，取決于機(jī)構(gòu)投資者持券比例及穩(wěn)定性的高低。 證券投資基金作為一類重要的機(jī)構(gòu)投資者，其是否具有市場"穩(wěn)定器"的作用，取決于基金管理人持券的穩(wěn)定性。但從理論上，我們并沒發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理人有必要穩(wěn)定地持券。 　　1．基金管理人使用和管理的基金資產(chǎn)是接受廣大投資者委托的，為了滿足委托人的利益需求，他們就要保證基金資產(chǎn)的保值、增值。 基金管理人會密切關(guān)注證券的價格漲落和現(xiàn)在的投資收益水平，一旦預(yù)期或發(fā)現(xiàn)證券市場有異常波動，基金經(jīng)理人就會迅速拋售證券而變現(xiàn)，減少損失。這就造成了基金管理人持有證券的不穩(wěn)定性及證券的高度流動性。 　　2．基金管理人專家理財，信息靈通，操作嫻熟，加之基金資產(chǎn)規(guī)模大，且由于中國證券市場相對規(guī)模較小，更易引起證券市場的波動。 　　3．基金管理人報酬與經(jīng)營業(yè)債有掛鉤，這導(dǎo)致一部分基金管理人為了追求短期經(jīng)營報酬，會刻意進(jìn)行炒作，拉升其所持證券業(yè)績，導(dǎo)致證券市場異常地波動。 　　4．由于基金管理人實(shí)力都很雄厚，他們對信息的了解大致相同，他們面對相同的信息，都會采取相同的投資抉擇。從而當(dāng)證券市場若有什么不良信息，就會風(fēng)起云涌，加劇證券市場的動蕩。 以上分析表明，理論上基金并不必然具有證券市場"穩(wěn)壓器"的作用，相反，卻可能成為加劇市場價格波動的因素。 二、基金在證券市場中發(fā)揮穩(wěn)定作用，應(yīng)從以下幾方面入手： 　　1． 擴(kuò)大證券市場容量及各上市公司的質(zhì)量。 　　基金所投資的市場容量擴(kuò)大了，其對基金的需求量也就大了，相應(yīng)地基金規(guī)模也就上去了。 而上市公司質(zhì)量的提高，才會真正改善基金的投資環(huán)境，基金專業(yè)理財?shù)膬?yōu)勢也才能切實(shí)體現(xiàn)。 　　2．推出更多的基金品種，吸納更多的資金來源，壯大基金業(yè)。 　　社會上閑散的各類資金在尋找著各式各樣的資金出路。 市場的選擇是基金業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的唯一標(biāo)準(zhǔn)，只有推出各式各樣科學(xué)的基金品種，才能充分吸納最大量的資金來源。另外，值得一提的是，由于基金可以申請配售公開發(fā)行規(guī)模20%以上的新股，因此對新股的流通有一定的影響。 但我們應(yīng)看到，管理層這一政策是基于基金業(yè)試點(diǎn)期的扶持，具有階段性，基金對證券市場的影響最終還是要通過自身規(guī)模擴(kuò)大而得以實(shí)現(xiàn)。 　　3．基金管理人投資理念趨向于長期性投資。 　　只有當(dāng)長期投資的理念成為市場的主流時，證券市場的各項(xiàng)功能如優(yōu)化社會資源的配置等才能順利地實(shí)現(xiàn)。 基金在運(yùn)作過程中是以機(jī)構(gòu)投資者的身份參與到市場中的，它規(guī)模大，擁有眾多的投資專家，且由于其投資時間的長期性，在證券市場中對投資者的示范作用很明顯。只有當(dāng)各類基金管理人投資理念偏重于長期穩(wěn)定地持有證券，基金在證券市場中"穩(wěn)壓器"的作用才會明顯起來。 但現(xiàn)階段，我國基金持券穩(wěn)定性并不強(qiáng)，基金經(jīng)理為了追求業(yè)績，經(jīng)常變動所持股票是常事，這相反會引起市場波動，不利于整個基金業(yè)的長期發(fā)展。只有當(dāng)基金管理人群體清醒認(rèn)識了他應(yīng)起的示范作用，立足長遠(yuǎn)，才會促進(jìn)整個基金業(yè)以及證券業(yè)的健康成長。 　　4．引導(dǎo)投資者投資理念的理性化、長期化。 　　基金的運(yùn)作歸根結(jié)底要由投資者來操作，基金管理人所支配的資產(chǎn)屬于私人委托，最終要滿足的是委托人的利益要求。只有廣大投資者的投資理念趨向于理性化、長期化，基金的長期投資理念才會更好地執(zhí)行下去，特別是對于開放式基金。 所以說，各類機(jī)構(gòu)應(yīng)該積極培養(yǎng)引導(dǎo)廣大投資者理性的投資理念，這樣才會充分發(fā)揮證券市場的各項(xiàng)功能?？梢哉f沒有理性的投資者就不會有理性的證券投資基金，更不會有成熟而發(fā)達(dá)的證券市場。 　　綜上所述，在我國基金發(fā)展的初級階段，并不應(yīng)簡單地把證券投資基金理解為證券市場的"穩(wěn)壓器"。 因?yàn)榛鹄硇酝顿Y作用的真正發(fā)揮離不開擴(kuò)大投資者及各類機(jī)構(gòu)投資者投資理念的成熟，也離不開整個證券市場的質(zhì)和量的發(fā)展成熟。 因此，我們需要在發(fā)展證券投資基金的同時，加快法制建設(shè)，強(qiáng)化監(jiān)管，以規(guī)范各類市場主體的行為。 可以說問題的解決不是一蹴而就的，整個基金業(yè)的發(fā)展必須把握住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，找準(zhǔn)切入點(diǎn)，在我國社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、金融體制的改革中發(fā)揮積極的作用。 。

葡萄：回復(fù)榮榮老師 怎么沒傳上去？

榮榮老師：回復(fù)葡萄同學(xué)，答案有誤，應(yīng)該選D

葡萄：回復(fù)榮榮老師 原題這樣的

榮榮老師：回復(fù)葡萄嗯嗯，看到了，答案選最后一個。

葡萄：回復(fù)榮榮老師 好的，謝謝老師

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