【例題·單選題】關(guān)于相關(guān)系數(shù)的說(shuō)法中，正確的有（ ）。 A.相關(guān)系數(shù)越趨近于+1，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越強(qiáng) B.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合相關(guān)程度越高，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越弱 C.相關(guān)系數(shù)等于0時(shí)，不能分散任何風(fēng)險(xiǎn) D.只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù) 【答案】D 【解析】相關(guān)系數(shù)越趨近于+1，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越弱，相關(guān)系數(shù)越趨近于-1，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越弱所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；當(dāng)兩種資產(chǎn)完全負(fù)相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)最強(qiáng)，當(dāng)兩種資產(chǎn)完全正相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)最弱，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤；相關(guān)系數(shù)等于0，介于-1和+1之間，是可以分散風(fēng)險(xiǎn)的，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。 授課老師說(shuō)B和D都是對(duì)的，這道題B是對(duì)的的嗎？

段刃個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券的相關(guān)數(shù)據(jù)或相關(guān)符號(hào)等如下:它們的收益率為r，期望收益率為E(>)-=2----m，收益軍的協(xié)方差矩陣V=(g)-.為正定矩陣。記e=-=1--1)F.r=.o_-r)r=(R,R-,R)，R=E(r)，i-=1-2---;民不全相同。θ={x|xe=1}。五、(本題共20分)設(shè)投資組合p是由上述R個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的一個(gè)已知投資組合，其組合比例為x,(xre=1),收益軍為r;，期望收益率為E(r,)，收益軍標(biāo)準(zhǔn)差為σ:，(1)試求投資組合Q的組合比例x，其中x為滿足下述模型的解。Min{(xq-xp)V(xq-xp)}(xq-xp)FR=μ(其中μ為豐零常數(shù))xfe=1(2)試求在(σ-,E(r))坐標(biāo)下，通過(guò)坐標(biāo)原點(diǎn)及全局最小方差組合(MVP)的射線與上述n個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的投資組合邊界曲線的交點(diǎn)M(非全局最小方差組合)所對(duì)應(yīng)的邊界組合的方差σ、期望收益E(x2)和組合比例X。(3)證明在(1)得出的解中，(x-x)為(xr-xo)的倍數(shù)，{(x-x)FV(xg-xz)}為(i_-)的倍數(shù)。

A證券的預(yù)期報(bào)酬率為10%,標(biāo)準(zhǔn)差為13%;B證券的預(yù)期報(bào)酬率為15%,標(biāo)準(zhǔn)差為18%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線,有效邊界與機(jī)會(huì)集不重合,出現(xiàn)了無(wú)效集。以下結(jié)論中正確的有(）。A最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券B|可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小,期望報(bào)酬率最高的投資組合CⅠ兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較低,風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較強(qiáng)D|最小方差組合和最低報(bào)酬率組合都是全部投資于A證券

案例：現(xiàn)有A公司為30強(qiáng)上市房企，B公司為本土某城市的開(kāi)發(fā)商。2017年在上行市場(chǎng)行情下，A公司欲從B公司手中收購(gòu)一塊核心區(qū)位土地。由于A公司制定的投資標(biāo)準(zhǔn)為凈利潤(rùn)率10%，按B公司開(kāi)出的地價(jià)10000元/㎡測(cè)算將不足10%。為促成雙方合作，經(jīng)過(guò)多次談判，A公司設(shè)計(jì)了如下路徑：①雙方按8000元/㎡合作，以使得A公司測(cè)算凈利潤(rùn)率達(dá)到10%，A、B公司按51%、49%合作開(kāi)發(fā)；②為彌補(bǔ)B公司地價(jià)損失，雙方擬采取不平等利潤(rùn)分配：10%凈利潤(rùn)以內(nèi)雙方按股比分配，凈利潤(rùn)超過(guò)10%部分雙方按A：B=30%：70%分配。考慮此種交易架構(gòu)的原因：這種設(shè)計(jì)因可以有效解決A公司滿足集團(tuán)投資標(biāo)準(zhǔn)（10%的利潤(rùn)要求）、B公司彌補(bǔ)地價(jià)折損，并且能在前期獲得大量現(xiàn)金套現(xiàn)，而在眾多并購(gòu)項(xiàng)目中廣泛使用。雙方的接受度都較高，利于在商務(wù)談判中達(dá)成一致意向。但是有幾個(gè)問(wèn)題需要特別考慮：（1）A公司為30強(qiáng)上市房企，公司目標(biāo)是追求高周轉(zhuǎn)；而B公司為本土小房開(kāi)，首要目標(biāo)是追求凈利潤(rùn)（項(xiàng)目數(shù)量少，賣一個(gè)少一個(gè)，只能追求利潤(rùn)最大化）。因此，B公司從方案階段就深度介入，追求方案的貨值最大化，導(dǎo)致A公司標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)劃方案不可使用，反

案例：現(xiàn)有A公司為30強(qiáng)上市房企，B公司為本土某城市的開(kāi)發(fā)商。2017年在上行市場(chǎng)行情下，A公司欲從B公司手中收購(gòu)一塊核心區(qū)位土地。由于A公司制定的投資標(biāo)準(zhǔn)為凈利潤(rùn)率10%，按B公司開(kāi)出的地價(jià)10000元/㎡測(cè)算將不足10%。為促成雙方合作，經(jīng)過(guò)多次談判，A公司設(shè)計(jì)了如下路徑：①雙方按8000元/㎡合作，以使得A公司測(cè)算凈利潤(rùn)率達(dá)到10%，A、B公司按51%、49%合作開(kāi)發(fā)；②為彌補(bǔ)B公司地價(jià)損失，雙方擬采取不平等利潤(rùn)分配：10%凈利潤(rùn)以內(nèi)雙方按股比分配，凈利潤(rùn)超過(guò)10%部分雙方按A：B=30%：70%分配?？紤]此種交易架構(gòu)的原因：這種設(shè)計(jì)因可以有效解決A公司滿足集團(tuán)投資標(biāo)準(zhǔn)（10%的利潤(rùn)要求）、B公司彌補(bǔ)地價(jià)折損，并且能在前期獲得大量現(xiàn)金套現(xiàn)，而在眾多并購(gòu)項(xiàng)目中廣泛使用。雙方的接受度都較高，利于在商務(wù)談判中達(dá)成一致意向。但是有幾個(gè)問(wèn)題需要特別考慮：（1）A公司為30強(qiáng)上市房企，公司目標(biāo)是追求高周轉(zhuǎn)；而B公司為本土小房開(kāi)，首要目標(biāo)是追求凈利潤(rùn)（項(xiàng)目數(shù)量少，賣一個(gè)少一個(gè)，只能追求利潤(rùn)最大化）。因此，B公司從方案階段就深度介入，追求方案的貨值最大化，導(dǎo)致A公司標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)劃方案不可使用，反復(fù)調(diào)規(guī)耽誤較多工期。（2）因?yàn)樽非髢衾麧?rùn)最大化，導(dǎo)致B公司不愿意對(duì)外融資，也不愿意承擔(dān)融資成本，導(dǎo)致項(xiàng)目公司融資工作無(wú)法開(kāi)展。（3）采用利潤(rùn)不平等分配模式，導(dǎo)致B公司（利潤(rùn)多傾斜一方）不愿主動(dòng)采取一些量?jī)r(jià)平衡的策略（比如市場(chǎng)下行環(huán)境下的降價(jià)走量），從而使得項(xiàng)目去化速度慢，資金回收效率較低的情況發(fā)生。以上這些，都是A公司公司在這宗收購(gòu)案例當(dāng)中實(shí)際遇到的問(wèn)題，這些問(wèn)題處理不好會(huì)直接影響該項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，由一個(gè)原本優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目變?yōu)殡u肋項(xiàng)目。那么問(wèn)題來(lái)了，在不改變現(xiàn)有交易思路的情況下，A公司如何優(yōu)化交易架構(gòu)，才能解決上述問(wèn)題，確保項(xiàng)目滿足公司的高周轉(zhuǎn)要求？